宏观因素 偏空

　　（1）8月美CPI同比3.4%与前值持平，环比升至0.4%，核心CPI同比回落至2.4%，但核心CPI环比0.3%高于市场预期，服务端通胀显现黏性；同期PPI环比0.4%、同比大幅上行至5.4%，能源价格上涨是带动CPI、PPI双双反弹的主要因素，市场提升对美联储9月加息25bp的定价概率；（2）美伊冲突升级：周三（9月9日）伊朗革命卫队在海湾地区袭击两艘美军船只和八艘油轮，美军随即反击；伊朗明确封锁霍尔木兹海峡南线通行，通航量远不及战前；WTI原油本周突破100美元/桶关键关口，为年内首次。整体来看，本周美联储加息预期抬升，宏观情绪转为压制。

　　原料端 偏多 （1）国内锌精矿紧张格局延续，国产加工费维持在在-2100元/吨低位，严重倒挂，此外进口加工费下调至-126.1美元/干吨。

　　冶炼端 中性

　　（1）8月国内精炼锌产量且57.22万吨，较7月环比增加2.62%，增幅略超预期，9月排产来看，由于广西和河南地区冶炼厂突发检修减产所致，预计产量较8月下滑2.9%，产量下降明显。（2）本周出口交仓窗口持续开启，9月9日盈利空间最高超过700元/吨，出口预期仍较强。（3）本周硫酸价格高位企稳，然锌价下跌情况下外采矿企业冶炼现金流压力较大。

　　需求端 中性

　　（1）传统消费淡季步入尾声，下游对金九旺季的有一定的备货预期。（2）初端下游开工出现改善，本周压铸锌合金开工率录得45.77%，环比明显恢复，主因极端天气扰动结束后复产；本周氧化锌开工率录得55.70%，本周镀锌行业开工率为52.5%，较上周均有小幅改善但有限。

　　库存 偏多 （1）因出口利润影响，国内社库继续大幅去化。截至9月11日，锌锭社库为21.82万吨，较上周去化6.27%；LME锌库存下滑至10.96万吨，较上周环比-2.32%，LME锌可交割货源仍有限，现货升水仍维持较高位，挤仓风险并未明显释放。

　　投资观点 震荡 下周来看，宏观情绪转弱，板块估值仍承压，但考虑到LME挤仓风险仍未充分释放，下周进入09合约交割若多空持仓向10合约展期，LME锌继续炒作挤仓的可能

　　






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