铜价周二刷新历史纪录，突破每吨14635美元，即将超越镍成为全球第二贵的贱金属，仅次于锡。

　  伦敦市场镍铜比价已降至约1.15，创下1980年代以来最低水平，该比值的长期均值约为3，此番倒挂标志着金属市场定价逻辑发生显著变化。

　  地缘冲突爆发以来铜价累计上涨近一成，而镍价同期下跌约6%，二者走势分化反映出各自基本面差异。

　  铜受益于AI算力建设带动的电力需求预期，叠加长期供应短缺格局，自ChatGPT推出以来累计涨幅已逾八成，需求故事仍在延续。

　  镍则受制于库存持续攀升和供给过剩压力，目前价格在每吨16700美元附近承压，供需格局与铜形成鲜明对照。

　  特朗普关税言论引发市场担忧，美国期铜相对伦敦市场存在溢价，驱动全球铜资源流向美国仓库，进一步加剧了其他地区现货紧张局面，市场后续将密切关注库存转移趋势及溢价收敛情况。

 

　　






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