铅

　　上交易日伦铅收盘于1960.5美元/吨，较前交易时段上涨13美元/吨，较前交易时段涨幅0.67%。沪铅主力合约夜盘收盘于16755元/吨，较前交易时段上涨105元/吨，较上交易时段涨幅0.63%。宏观层面，美联储理事沃什近期鹰派表态强调高能源价格可能使通胀“根深蒂固”，并暗示将维持限制性利率更长时间以应对通胀，美元指数获得支撑，这对以美元计价的基本金属普遍构成宏观金融面的压制。同时国内政策聚焦于扩内需、保安全与抓落实，政治局会议前瞻显示政策将保持定力，短期内难有强刺激，市场对国内需求侧的预期偏向稳健。产业基本面来看，铅市场供需呈现阶段性的宽松。供应端，原生铅冶炼厂受副产品硫酸价格强势及白银价格支撑，开工率小幅抬升，同时废电瓶到货量回升，削弱了再生铅的成本支撑。需求端则进入传统淡季，铅蓄电池消费转弱，下游企业多维持按需采购，现货成交总体清淡。库存方面，上期所及LME铅库存高位去化，但去库速度放缓，反映了供需两弱的格局。综合来看，宏观鹰派预期与产业淡季逻辑形成共振，但低库存对价格仍有一定支撑，预计铅价短期将维持震荡偏弱走势，上行空间受限于宏观压力与疲软需求，下行空间则受到成本与库存支撑。

　　锌

　　上交易日伦锌收盘于3462.5美元/吨，较前交易时段上涨8.5美元/吨，涨幅0.25%。沪锌主力合约夜盘收盘于24330元/吨，较前交易时段上涨60元/吨，涨幅0.25%。宏观层面，美联储理事沃什强调需维持高利率以对抗能源通胀，市场降息预期遭修正，美元走强压制锌价金融溢价；中东局势紧张推升能源通胀焦虑，但避险溢价边际递减。美联储利率决议预计按兵不动，但鹰派言论持续影响情绪；国内政治局会议前瞻显示经济基础仍需巩固，政策稳增长扩内需对金属需求支撑有限。基本面，锌矿端供应偏紧逻辑持续，国内锌精矿现货TC低位下探，部分冶炼厂因原料短缺及利润倒挂进入减产检修，成本端支撑显著；需求端旺季不旺，下游镀锌及压铸行业对高价锌补库意愿低迷，社会库存去化放缓，现货成交清淡。库存方面，上期所锌库存及LME锌库高位均有减少，供应压力缓解有限但需求疲软。短期锌价在宏观鹰派与矿端偏紧博弈中承压，上方受美元走强和需求抑制，下方有成本支撑，预计窄幅震荡。综合看，锌价下跌空间有限但上行需需求改善或宏观转向。







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