宏观因素 中性偏多 中东紧张局势仍有不确定性，美伊将展开为期两周的谈判，但双方分歧较大，关注谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。美国3月核心CPI低于预期，美联储降息预期有所修复，有色板块受到提振。

　　原料端 中性偏多

　　截至4月初，2026年镍矿RKAB配额已批准2.1亿吨，印尼能矿部计划将钴、铁等镍相关矿产纳入矿产基准价格（HPM）的计算，预计4月落地，此外印尼镍出口征税政策悬而未决，关注消息进展。当前印尼镍矿升水较为坚挺，火法镍矿升水维持在35-40美金/湿吨。

　　菲律宾雨季基本结束，镍矿进口或逐步回升，近期国内港口库存去库放缓。

　　冶炼端 中性偏多

　　聚泰新增产能投产，纯镍3月产量小幅增加，4月排产持稳；镍铁均价持稳于至1075元/镍（到厂含税）附近，印尼镍铁3月产量环比增加，废钢经济性优势下替代增加，钢厂采购偏谨慎；霍尔木兹海峡关闭对硫磺供应链造成影响（印尼约75%的硫磺依赖中东进口），硫磺价格坚挺，MHP系数走高至91%-92%，此外印尼QMB预计4月中旬复产，关注实际生产情况。目前盐厂有挺价意愿，硫酸镍利润修复产量增加，关注下游前驱体排产变化。

　　需求端 中性

　　不锈钢价格震荡偏强，现货成交稍有转好。当前原料价格持稳，4月钢厂排产高位，钢联预估钢厂4月排产368.47万吨，月环比减少0.4%。需求端来看，本期不锈钢社会库存小幅增加，但300系有所去化，下游需求释放有限。新能源方面，一季度三元排产增加提振硫酸镍需求，新能源车产销同比小幅下滑。

　　库存 中性偏空 全球镍库存维持高位。截至周五LME镍库存28.16吨，较上周+0.06%；SHFE镍库存6.6万吨，较上周+0.42%。

　　投资观点 宽幅震荡

　　中东紧张局势仍有不确定性，美伊展开为期两周的谈判，美国3月核心CPI低于预期提振降息预期，有色小幅反弹。印尼能矿部计划将钴、铁等镍相关矿产纳入矿产基准价格（HPM）的计算，预计4月落地，此外印尼镍出口征税政策悬而未决，关注消息进展。

　　当前印尼镍矿RKAB配额已审批2.1亿吨，镍矿升水仍维持高位，霍尔木兹海峡关闭对硫磺供应链造成影响，MHP原料供给担忧升温，印尼QMB计划4月中旬复产，关注实际生产情况。整体看，宏观情绪有所回暖，印尼镍供给收紧叙事延续，镍价高位震荡，受有色板块共振影响，全球镍库存高位或仍有压制，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等。操作上建议短线为主，等待低多机会，注意控制风险。

　　








   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！