宏观因素 震荡

　　（1）美伊接受巴基斯坦提出的停火两周提议。随后据报道，在以色列袭击黎巴嫩之后，伊朗叫停了霍尔木兹海峡的油轮通行。（2）美联储3月会议纪要：美联储官员们认为，伊朗战争给就业和通胀都带来风险。（3）美国Q4实际GDP年化季环比增速下修至0.5%，经济超预期放缓。美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.97%，低于前值3.1%。

　　整体来看，美伊谈判博弈仍有不确定性，板块趋势并未改变，短期以修复为主。

　　原料端 偏多

　　（1）平均国产加工费维持在低位1350元/吨，进口加工费倒挂加深。（2）受中东局势影响，锌精矿海运成本大幅提高，进口矿TC加速下滑，此外4月国内北方矿山复产，原预期加工费有一定上调空间，但目前转为下调。（3）市场传伊朗矿已经开始有运输动作，但还未发运中国。

　　冶炼端 中性 （1）加工费虽下调，但副产品高利润下，锌炼厂开工积极性较高，季节检修预计延迟，4月国内冶炼端排产环比增量。（2）中东局势推升天然气价格，海外锌冶炼成本压力较大。整体来看冶炼段内外分化较大。

　　需求端 中性 （1）下游企业节后补库意愿整体偏弱，以消化3月低价采购库存为主。（2）具体来看，基建、铁塔订单尚可然地产表现较差，镀锌开工一般，而压铸锌合金表现平淡。整体终端旺季表现不明显。

　　库存 偏空 （1）社库转为累增。截至4月9日，锌锭社库为25.42万吨，较上周小幅累增；LME锌库存为11.2万吨，较上周小幅去化，注销仓单转为小幅减少。

　　投资观点 震荡 美伊谈判博弈仍在继续，板块情绪虽有好转但是以修复为主，预计锌价震荡运行








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