铜

　　上交易日伦铜开盘于13027美元/吨，最高至13073美元/吨，收盘于1294.85元/吨，较前交易时段下跌100.5元/吨，跌幅0.77%。沪铜主力合约收于100860元/吨，较上交易时段持平。目前铜价的长期利好逻辑不变。宏观方面，美国2月非农人口及失业率均低于预期，货币宽松之路利好中长期的铜价。美伊冲突持续中，虽然双方均有关于停战的口头表达，但随着能源与运输价格上涨，将间接推升大宗商品价格。国内方面，两会提及新能源、电网投资等铜消费领域有中长期利好预期。不过，政策落地效果仍需时间验证，短期对铜价的直接拉动有限。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足，3月国内精铜产量预计再创新高。消费端下游年后完成复产，叠加废铜紧张，精铜消费加速复苏。全球三地延续累库，总量压力再创新高，可统计库存体量达到150万吨附近。综合来看，铜价仍与宏观关联性更高。短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，铜价依然存在下跌风险。同时关注库存节奏，库存出现明确拐点之前也不宜过度追高。

　　铝

　　昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25370元/吨，收盘于25325元/吨。上交易日伦铝最高上探3546.5美元/吨，最低3452美元/吨。随着美伊局势的持续，铝价支撑逻辑随之延续。霍尔木兹海峡仍在封锁，导致海湾国家级全球铝产业受创。巴林铝业和卡塔尔铝业因不可抗力因素将无法履行合同以及停产等消息令市场担忧加剧。此前莫桑比克也欲在月中开始减停产，后期霍尔木兹海峡封停时间将直接影响铝价高度。基本面看，海外供应收缩预期持续强化，LME库存延续去化至45.9万吨。需求端处于缓慢恢复阶段。下游铝加工企业开工率稳步回升，但铝价高位抑制采购意愿，下游畏高情绪明显，以刚需补库为主。库存方面，国内累库压力凸显。截至上周，电解铝社会库存升至125.6万吨，创2023年3月以来新高，较去年同期高出近40万吨。市场预期铝锭库存高点或达135-140万吨。后市展望，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间。预计铝价波动加剧，需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注库存拐点信号。






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