铜

　　上交易日伦铜开盘于12842美元/吨，最高至13187.5美元/吨，收盘于13128.5美元/吨；较前交易日收盘上涨288.5美元/吨，涨幅2.25%。沪铜主力合约收盘于102830元/吨，较前交易时段上涨2220元/吨，涨幅2.21%。宏观层面，近期美国暂缓加征关键矿产关税的决定的影响逐步被消化，而特朗普在格陵兰岛问题上的发言使得金银短暂调整后重拾涨势。国内方面，股市多头情绪有所降温，财政部连续发布稳增长政策，旨在提供托底支撑。宏观情绪整体中性偏多。基本面看，支撑价格的结构性强支撑出现松动，而需求淡季的压力有增无减，尽管铜价下跌，但下游买涨不买跌的心态明显，仅维持刚性采购，并未出现大规模逢低备货，高价格对需求的抑制作用持续。全球显性库存接近110万吨，此前去库的LME也开始转为累库甚至是交在北美仓库。综合而言，铜的现实压力愈发被更多的投资者认识，全球高库存和淡季弱需求的产业现实下，铜价将延续震荡偏弱走势，以消化前期过高的溢价和沉重的库存压力。沪铜主力下方首要支撑关注98000元/吨一线，而上方的均线已构成压力。但外围市场情绪整体仍较积极，投资者仍需警惕高波动。

　　铝

　　上周五夜盘沪铝主力合约最高上探24515元/吨，收盘于24315元/吨。上交易日伦铝最高上探3180.5美元/吨，最低3129.5美元/吨。基本面方面，供应端保持相对稳定，需求侧进入传统季节，下游铝加工企业开工率整体继续小幅回落，其中建筑型材企业受项目收尾影响开工下降较为明显，而铝板带及铝箔企业因包装、新能源领域订单支撑，开工相对平稳。库存方面，国内电解铝社会库存延续累积态势，最新统计显示主要消费地库存已攀升至74.3万吨，较前周增加0.7万吨；LME库存增加1.9万至50.9万吨，海外前端结构转Contango。整体来看，铝市目前处于宏观情绪与基本面现实之间的博弈阶段。供应端暂无显著变化，但季节性累库进程持续推进，现货市场对高价接受度有限。预计铝价短期仍将延续高位宽幅震荡格局，后续需重点关注累库斜率变化、春节前下游备货节奏及海外宏观政策动向。

　　






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