宏观因素 中性

　　（1）美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布美联储新任主席的人选。特朗普同日稍后暗示国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）可能是他的选择。强化市场对美联储未来进一步宽松预期；（2）美国9月份PCE基本符合预期，而消费者信心指数回升、通胀预期下滑，美联储12月份大概率降息25bp；（3）OECD预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致。OECD预测，全球主要经济体的央行降息周期将于2026年底结束，多数央行在增长放缓预期下几乎没有进一步宽松政策的空间。

　　原料端 利多

　　（1）铜矿现货加工费由-42.7小幅下滑至-43.0美元/吨，铜矿维持偏紧格局。（2）铜矿港口库存由72.3万吨小幅回升至75.0万吨。（3）国内有色金属协会及CSPT小组呼吁2026年粗铜产能削减至少10%的粗铜产能利用率，维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式。

　　冶炼端 中性 随着硫酸价格进一步回升，采用现货铜矿的冶炼厂亏损由1807缩窄至1614元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由1075提高至1279元/吨。近期关注2026年铜矿长协谈判情况。

　　需求端 利空 近期铜价大幅拉升，下游需求受明显压制，精炼铜杆开工率下滑。

　　持仓 中性 市场参与度明显升温，沪铜持仓量进一步回升；沪铜近月持仓虚实比仍较低，短期挤仓风险偏低。

　　库存 中性 美铜库存进一步累库，而国内铜下滑明显，全球铜显性库存相对稳定。

　　投资观点 震荡调整 近期美联储降息预期提升，叠加铜矿供应偏紧、市场抢铜情绪升温等产业面支撑铜价，内外盘铜价双双突破历史新高。下周美联储议息会议来袭，谨防市场买预期卖现实操作，铜价短期或面临调整压力。

　　




 
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