行情回顾：近期鲍威尔“放鸽”、美联储独立性受挫等影响，美元指数下行提振有色板块。基本面方面，内外库存趋势明显分化，国内社库恢复至近年高位压制锌价，锌价反弹乏力。 

    基本面：原料端，受外强内弱格局影响，进口锌矿成本较高，冶炼厂更倾向于国产矿，使得进口矿加工费持续上调，而国产矿在抢购气氛下，加工费再度上调空间有限。冶炼端，7 月锌锭产量超预期，8 月环比增量仍较大，且 9 月底火烧云炼厂预计出品锌锭，因此锌锭产量预计 8 月后均能维持在 60 万吨以上水平。需求端，仍处淡季，但随着旺季渐进有望逐步改善，此外北方地区受9 月 3 日阅兵影响，存在环保限产、车辆限制等情况，据悉对镀锌开工影响不大。

    总结：近期锌锭社库持续累积至历史高位施压锌价，然与此同时LME 锌库存持续去化，全球显性库存仅小幅增长，因此锌价单边空头的逻辑并未完全成立。此外中长期角度来看，美联储降息预期兑现等宏观因素支撑有色板块，锌价绝对位置或较难至低位。因此策略上，当前低位谨慎追空。

　　




 
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