美国10年期实际收益率已升至20多年高位，但黄金ETF持仓仍在持续上升。

　  这与黄金和实际收益率传统的负相关关系形成明显背离。

　  这种背离表明，投资者越来越倾向于将收益率上升视为财政与债务风险的信号，而非单纯将其看作黄金的替代选择。

　  若这一逻辑延续，即使实际利率维持高位，黄金的配置需求仍可能获得支撑，传统定价框架面临重新审视。

 
　　







 
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