供给 中性 2 月出栏进展偏慢，供应再度后移；集团企业出栏恢复常态，社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，二次育肥及投机需求加速入场，累库格局确认。

　　需求 偏空 春节旺季已过，淡季需求大幅下滑；1 月投机需求前置，旺季增量不及预期的负反馈显现；二次育肥及分割入库等投机需求透支后续需求，市场对后续需求真空预期较强。

　　库存 偏多 社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，节后生猪体重处于近年同期最高水平且延续增势。

　　基差/价差 中性 全国外三元现货均价约 10130 元 / 吨（河南生猪 10.13 元 / 公斤），LH2605 合约收盘价 11150 元 / 吨，基差 - 970 元 / 吨（环比走弱，贴水幅度扩大）。

　　利润 中性 养殖企业仍处于亏损状态，猪粮比价仍低于盈亏平衡点；现货价格偏弱运行，亏损程度或进一步延续。

　　估值 中性 目前 LH2605 合约价格贴水现货，仓单数量处于近年最高水平，仍有主动降重去库及现货价格寻底空间。

　　宏观及政策 中性 宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策仍在推进，对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。

　　投资观点 中性 二次育肥及分割入库投机需求持续，供应端累库格局确认，现货价格进入寻底阶段；期货预计进入主动降重去库阶段，盘面或震荡寻底。

　　交易策略 单边：观望 套利：观望 风险关注：二育需求，饲料价格








   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！