供给 中性偏空 （1）马棕产量3月全月数据显现增产，存利空预期差，4月后预计迎来季节性增产；（2）印尼的出口政策将成为潜在的国际棕榈油供给风险；（3）豆油供给将维持充足；（3）进口菜籽逐渐起量，菜油供给矛盾逐渐缓和，但供给仍然同比偏少。

　　需求 偏多 （1）印尼B50仍是棕榈油需求最大驱动；（2）美国RFS落地，利好美豆油、加菜籽以及其他取消进口限制的原料，盘面存支撑；（3）印度进口需求有所下降；（4）国内油脂，棕榈油上旬成交亮眼但后续预计继续疲软，豆油国内需求和出口需求有支撑，菜油提货较此前有提升但因缺货仍然较少。

　　库存 中性 （1）马来棕榈油3月仍有去库预期但4月预期回升、印尼棕榈油预计维持库存低位；（2）二季度大豆大量到港预期下豆油有望从去库转累库，利空基差；（3）近月船期菜籽到港后，菜油库存预计逐步走高，利空基差；（4）国内棕榈油库存预计高位震荡。

　　宏观及政策 偏多 （1）原本美伊停火谈判导致原油大跌，而周末海峡进一步遭美国封锁的消息预计使原油开盘反弹，油脂易涨难跌，棕榈油预计反弹力度最大；（2）受原油暴跌影响，上周印尼声称今年全面推行B50仍面临产能和补贴方面的困难，但在原油反弹预期下，预计POGO价差继续倒挂，补贴不成问题。

　　投资观点 看多

　　在原油高价情况下，POGO价差深度倒挂将持续性的激励产地生柴厂商高开机，从而将“强预期”逐步演变为“强现实”，三油当中棕榈油的生柴属性最强，中长期看多棕榈油远月合约，近月需关注马来库存拐点、印尼出口政策，豆油作为国内基本面最扎实的品种，预计仍然表现抗跌，近月面临大豆高到港的情况下仍然更看好远月合约；菜油随着供给矛盾缓和，月差有收缩空间。

　　








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