宏观因素 中性偏空 美国8月CPI数据基本符合预期，市场预期美联储9月加息概率达90%，并完全预期美联储年内加息2次。此外，美国国债回购规模低于预期，中东紧张局势延续，能源价格高位，美国长债收益率继续走高，有色整体承压。

　　原料端 中性偏空

　　印尼WBN镍矿获批配额并重启作业，但未披露获批额度，关注RKAB配额批复进展。近期印尼火法镍矿升水降至1美元/吨左右，且HPM基价下调，货源整体充裕；湿法矿现货价约25–31美元/湿吨，矿价稍有承压。菲律宾镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存小幅增加，菲律宾镍矿价格走弱。镍铁均价大幅回落至1080元/镍（到厂含税）附近，部分海外货源受天气原因或于9月初集中到港，8月印尼镍铁产量有所增加，镍铁冶炼利润较好，冰镍转回镍铁增加。此外，受厄尔尼诺现象影响，印尼部分地区有缺水现象，市场担忧影响镍冶炼生产，建议关注实际生产变化。

　　供给端 中性 钢价震荡走弱，成交一般。钢联统计8月不锈钢粗钢预估产量372.08万吨，月环比增加14.32万吨，增幅4%；9月预估钢厂排产364.73万吨，月环比减少1.98%。

　　需求与库存 中性偏空 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）63.07吨，较上周+0.65%。本期全国不锈钢社会库存有所去化，但300系库存小幅累库，传统旺季需求未有回暖。本周不锈钢仓单报7.10万吨，较上周-3.21%。

　　基差 偏高 截至周五不锈钢期现基差790元/吨，较上周增加165元/吨，期货走弱带动基差走强。

　　投资观点 弱势震荡

　　美国8月CPI数据基本符合预期，美联储9月加息预期走高，中东紧张局势延续。产业层面，印尼WBN镍矿获批配额并重启作业，但未披露获批额度，关注RKAB配额批复进展。此外，受厄尔尼诺现象影响，印尼部分地区缺水担忧仍存，关注实际生产变化。近期火法镍矿价格走弱，8月印尼镍铁产量修复，冰镍转回增加，海外货源受天气原因或于9月集中到港。钢厂9月排产下降，本期不锈钢社会库存小幅去库，仓单库存持续去化，关注旺季需求表现。整体看，宏观情绪走弱，印尼WBN镍矿重启采矿，但配额批复量尚未公布，原料镍铁价格走弱，不锈钢短期弱势震荡，警惕印尼水资源紧张对冶炼影响，关注印尼政策、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

　　






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