宏观因素 中性偏多 美国9月PCE数据整体符合预期，消费者信心指数有所回升，美联储议息会议临近，特朗普暗示哈塞特为下任美联储主席人选，市场对后续美联储鸽派预期回升，且哈塞特周五表态12月是美联储“谨慎降息”的好时机，宏观情绪受到提振。

　　原料端 中性

　　印尼近期再次限制镍相关冶炼项目审批，但对已审批项目暂无影响，关注印尼镍矿RKAB审批进展。当前印尼镍矿升水较为坚挺，火法升水持稳于25-26美元/湿吨，年内矿石供应整体充足。菲律宾进入雨季，镍矿进口稍有回落，国内冶炼厂备库充足，近期国内港口库存小幅去化。镍铁均价走低至880元/镍（到厂含税）附近，印尼铁厂仍面临利润倒挂压力，关注成本支撑情况（大K约920元/镍）。

　　供给端 中性 当前原料价格企稳，不锈钢现货成交一般，钢厂12月减产增加，但300系减产力度有限，12月中联金预估300系产量170万吨，环比下降约5万吨，降幅2.8%，关注钢厂后续排产情况。

　　需求与库存 中性偏空

　　本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）62.09万吨，较上周-1.51%。本期不锈钢社会库存窄幅去化，市场到货正常，代理提货增加，但下游需求仍偏弱，海外关税政策已延期，关注下游订单变化。此外，期货2512、2601合约到期仓单压力较大（均超1万吨/月），对期价形成一定压制。此外，上期所公告称下调不锈钢厚度0.7mm升水至300元/吨，自2026年7月20日起执行。

　　基差 中性 截至周五不锈钢期现基差370元/吨，较上周减少135元/吨，基差明显回落。

　　投资观点 震荡反弹

　　美联储议息会议来袭，降息预期明显回升，宏观情绪整体转暖。印尼矿端升水持稳，关注26年印尼镍矿配额审批进展。原料镍铁价格企稳，12月钢厂减产增加，下游需求仍偏弱，近期社会库存窄幅去化，关注钢厂后续排产及国内外政策变化。宏观转暖，原料企稳，钢厂减产增加，不锈钢期货短期震荡反弹，但近月合约到期仓单仍较多，关注宏观与钢厂动向，注意控制风险。

　　




 
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